The Inteligent Investor Chapter 1 : निवेश बनाम अटकलें

क्या आप जानते है कि न्यूयार्क स्टॉक एक्सचेंज पर हमेशा क्लोजिंग बैल बजते ही बिना किसी ख़ास वजह के दलाल ख़ुशी के मारे झूमने लगते है? - क्योंकि जब भी आप व्यापार करते हैं, तब  वे पैसा बनाते हैं — चाहे आपने ट्रेडिंग की हो या नहीं । आप निवेश के बजाय अटकलें के द्वारा, अपनी वेल्थ  को कम करते है बल्कि अपने हालातों से किसी और को बढ़ाते है।

ग्राहम की निवेश की परिभाषा स्पष्ट है: "निवेश पूरी तरह से विश्लेषण, प्रिंसिपल और एक पर्याप्त रिटर्न की सुरक्षा का वादा करता है." ध्यान दें कि ग्राहम के अनुसार, निवेश में तीनों तत्व समान रूप से होते हैं:
 

-    आपको अच्छी तरह से कंपनी का विश्लेषण करना चाहिए, और इसमें अंतर्निहित आपके व्यवसाय की ध्वनि को भी महसूस करना चाहिए, इससे पहले कि आप अपने शेयर खरीदते है।;
 

-    आपको समझदारीपूर्वक अपनी गंभीर नुकसानों से रक्षा करना चाहिए।
 

-    आपको "पर्याप्त," बल्कि नहीं असाधारण प्रदर्शन करना होगा। ।
 

एक निवेशक अपने कारोबार के मूल्य के आधार पर शेयर मूल्य कि गणना करता है। एक शेयर को इस आधार पर चुनना कि उसमें दूसरे लोग अधिक भुगतान कर रहे है एक तरह से जुआ है। एक सट्टेबाज के लिए, स्टॉक कोट्स लगातार ऑक्सीजन धारा की तरह है; इसे काटते हि वह मर जाता है। एक निवेशक के लिए, ग्राहम के कहे "कोटेशन" के मूल्य बहुत कम है। ग्राहम आग्रह करते है कि आप केवल तभी शेयर में निवेश करें जब आप आरामदायक स्थिति में हों कि निवेश करने के बाद आपको रोजाना अपने शेयर कि दैनिक कीमत जानने आवश्यकता महसूस न हो। 
 

यदि आप भाग्यशाली है तो कैसीनो जुआ या घोड़ों पर सट्टेबाजी की तरह, बाजार की अटकलें आपको रोमांचक या पुरस्कृत कर सकती है। लेकिन पैसे बनाने का यह सबसे बुरा काल्पनिक तरीका है। ऐसा इसलिए है क्योंकि वॉल स्ट्रीट लास वेगास या घुड़दौड़ की तरह, यह हमेश इस तरह है कि इसमें विश्वास करने वाले सबसे पहले अपने आप से ही हारे होते है।
 

दूसरी ओर, निवेश कैसीनो का एक अनूठा प्रकार है- जिसमें आप अंत में खोते नहीं है, तो नियम यह है कि जब तक आप अपने निवेश के साथ बाजार में रुकेंगे यह आपके पक्ष में गुणात्मक फर्क डालता हैं। जो लोग खुद के लिए पैसा बनाने के लिए निवेश करते है; और हर बार वॉल स्ट्रीट के भड़कीले प्रचार के कारण खरीदते और बेचते रहते है वो लोग अपने दलालों के लिए पैसा बनाते  है।
 

हाई स्पीड
 

ग्राहम चेताते हैं, कि भ्रामक अटकलों की वजह से निवेश हमेशा एक गलती होती है। 1990 के दशक में, भ्रम ने सामूहिक विनाश का नेतृत्व किया था। ऐसा लगता था जैसे हर किसी का धैर्य खत्म हो गया, और अमेरिका अटकलों का राष्ट्र बन गया, ट्रेडर्स एक शेयर से दूसरे शेयर की खरीद फरोख्त इस तरह से कर रहे थे जैसे अगस्त के महीने में घास के मैदान के  चारों ओर टिड्डी दल मंडराता रहता है।

लोगों ने यह विश्वास करना शुरू कर दिया कि एक निवेश तकनीक का परीक्षण यह था कि यह "काम कर रहा है।" अगर उन्होंने  किसी भी अवधि के दौरान बाजार से लाभ उठाया था, चाहे उनकी रणनीति कितनी खतरनाक हो, लोगों ने दावा किया कि वे "सही" थे। लेकिन बुद्धिमान निवेशक के पास अस्थायी रूप से सही होने में कोई दिलचस्पी नहीं है। अपने दीर्घकालिक वित्तीय लक्ष्यों तक पहुंचने के लिए, आपकी तकनीक को स्थायी और भरोसेमंद होना ही चाहिए। 1990 के दशक के कारोबार की तकनीकें जो डे-ट्रेडिंग, डायवर्सिफिकेशन को अनदेखा करना, हॉट म्यूचुअल फंडों में  जाना , स्टॉक-पिकिंग "सिस्टम" के बाद काम करती हैं। लेकिन उन्हें लंबे समय तक प्रचलित होने का कोई मौका नहीं मिला, क्योंकि वे ग्राहम के निवेश के सभी तीन मानदंडों को पूरा करने में नाकाम रहे।
 

यह देखने के लिए कि क्यों अस्थायी रूप से प्राप्त उच्च रिटर्न कुछ साबित नहीं करते हैं, कल्पना करें कि दो स्थान आपस में एक दूसरे से 130 मील की दूरी पर हैं। अगर मैं 65-मील प्रति घंटे की गति से चलता हु, तो मैं उस दूरी को दो घंटों में पूरा कर सकता हूं। लेकिन अगर मैं 130 मील प्रति घंटे की रफ्तार से ड्राइव करता हूं, तो मैं वहां एक घंटे में पहुँच जाता हूं। लेकिन अगर मै इस कोशिश में जीवित रहता हूं, तो मैं "सही" हूं? क्या आपको यह कोशिश करने का लुत्फ उठाना चाहिए, क्योंकि आप मुझे यह कहते हुए सुनते हैं कि यह "काम करता है"? बाजार को जीतने के लिए बहुत सी चमकदार चीजें एक जैसी होती हैं: जब तक आप इसे होल्ड कर सकते है तब तक आपकी किस्मत काम करती है।
 

1 973 में, जब ग्राहम ने आखिरी बार इंटेलिजेंट इंवेस्टर को संशोधित किया, तो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज की वार्षिक कारोबार दर 20% थी, जिसका अर्थ है कि ठेठ शेयरधारक ने इसे बेचने से पहले पांच साल तक स्टॉक को होल्ड पर रखा था। 2002 तक, कारोबार दर में 105% की गिरावट दर्ज की गई - जिसकी केवल 11.4 महीने की होल्डिंग अवधि थी। 1973 में, औसत म्यूचुअल फंड लगभग तीन वर्षों तक स्टॉक पर आयोजित हुआ; 2002 तक, स्वामित्व की अवधि केवल 10.9 महीने तक घट गई थी। ऐसा लगता है कि म्यूचुअल फंड प्रबंधक अपने शेयरों का अध्ययन कर रहे थे ताकि वे सीख सकें कि उन्हें सबसे पहले नहीं खरीदा जाना चाहिए था, फिर उन्हें तुरंत डंप कर दिया और सभी पर काम करना शुरू कर दिया।
 

यहां तक कि सबसे सम्मानित मनी-प्रबंधन फर्मों को भी परेशानी हुयी। 1995 की शुरुआत में, फिडेलिटी मैगेलन जो तब दुनिया का सबसे बड़ा म्यूचुअल फंडथा  जिसके प्रबंधक जेफरी विनीक की प्रौद्योगिकी शेयरों में 42.5% संपत्तियां थीं। विनीक ने घोषणा की कि उनके ज्यादातर शेयरधारकों ने "उन लक्ष्यों के लिए फंड में निवेश किया है जो वर्षों दूर हैं। मुझे लगता है कि उनके उद्देश्य मेरे जैसा ही हैं, और वे मानते हैं, जैसा कि मैं करता हूं, कि दीर्घकालिक दृष्टिकोण सबसे अच्छा है। "लेकिन उन उच्च विचारधारा वाले शब्दों को लिखने के छह महीने बाद, विनीक ने लगभग सभी तकनीकी शेयरों को बेच दिया, और उन आठ उन्मादी सप्ताहों में लगभग $ 19 बिलियन डॉलर के मूल्य के शेयर बेचे। "लंबी अवधि" के लिए बहुत कुछ! और 1999 तक, फिडेलिटी के डिस्काउंट ब्रोकरेज डिवीजन अपने ग्राहकों को किसी भी समय, पाम हैंडहेल्ड कंप्यूटर का उपयोग करके कहीं भी व्यापार करने के लिए मौका दे रहा था- जो पूरी तरह से फर्म के नए नारे के साथ पूरी तरह से सम्बन्ध था, "हर क्षण मायने रखता है।"
 

वित्तीय वीडियो गेम
 

वॉल स्ट्रीट ने पैसे कमाने के लिए तत्काल तरीके से ऑनलाइन ट्रेडिंग सिस्टम बनाया : मॉर्गन स्टेनली की फर्म की ऑनलाइन शाखा डिस्कवर ब्रोकरेज ने एक टीवी ऐड  चलाया जिसमें एक स्क्रूफी टॉव-ट्रक ड्राइवर एक समृद्ध दिखने वाले कार्यकारी को चुनता है। उसके डैशबोर्ड पर चिपकाए गए एक उष्णकटिबंधीय समुद्र तट की तस्वीर को देखते हुए, कार्यकारी पूछता है, "अवकाश?" चालक ने जवाब दिया, "यह मेरा घर है।" ठीक है, सूट पहना आदमी कहता है, "यह एक द्वीप की तरह दिखता है।" ड्राइवर जवाब देता है, "तकनीकी रूप से, यह एक देश है।"
 

प्रचार आगे बढ़ गया। ऑनलाइन व्यापार कहता है कि किसी के पास न तो काम और न ही किसी विचार की आवश्यकता है। ऑनलाइन ब्रोकर, Ameritrade के एक टेलीविजन विज्ञापन ने दो गृहिणियों को जॉगिंग से वापस आते हुए दिखाया; एक ने अपने कंप्यूटर पर लॉग ऑन करती है, माउस को कई बार क्लिक करती है, और उत्साहित होकर "मुझे लगता है कि मैंने अभी लगभग 1,700 डॉलर कमाए हैं!" वाटरहाउस ब्रोकरेज फर्म के टीवी विज्ञापन में किसी ने बास्केटबॉल कोच फिल जैक्सन से पूछा, "आप इसके बारे में कुछ जानते हैं ? "उसका जवाब:" मैं इसे अभी बनाने जा रहा हूं। वे किसी भी तरह, दूसरी टीम के बारे में कुछ भी नहीं जानते, लेकिन कह रहे थे," मैं अभी खेलने के लिए तैयार हूं.
 

1999 तक कम से कम छह मिलियन लोग ऑनलाइन व्यापार कर रहे थे- और उनमें से दसवां हिस्सा तीव्र गति से स्टॉक खरीदने और बेचने के लिए इंटरनेट का उपयोग करके "डे ट्रेडिंग" कर  रहा था। क्यूबेन्स, न्यूयॉर्क में 25 वर्षीय पूर्व वेटर, शोबीज़ डिवा बारब्रा स्ट्रिसेंड से निकोलस बिरबास के सभी लोग लाइव कोयलों के  स्टॉक भर रहे थे। "इससे पहले," बीरबास ने निंदा की, "मैं लंबी अवधि के लिए निवेश कर रहा था और मुझे पता चला कि यह स्मार्ट नहीं था। अब, बीरबास ने दिन में 10 बार शेयरों का कारोबार किया और एक साल में $ 100,000 कमाने की उम्मीद की। "मैं अपने लाभ-या-हानि कॉलम में लाल देखने के लिए खड़ा नहीं हो सकता," स्ट्रिसेंड ने फॉर्च्यून के साथ एक साक्षात्कार में कहा। "मैं बैलस बैल हूं, इसलिए मैं लाल पर प्रतिक्रिया करता हूं। अगर मैं लाल देखता हूं, तो मैं अपने स्टॉक बेचता हूं।
 

नाई की दुकानों, रसोई, कैफे, टैक्सीकैब्स और ट्रक स्टॉप, वित्तीय वेबसाइटों और वित्तीय टीवी शेयरों के बारे में निरंतर डेटा डालने से शेयर बाजार को नॉनस्टॉप राष्ट्रीय वीडियो गेम में बदल दिया गया। जनता पहले से कहीं ज्यादा बाजारों के बारे में अधिक जानकार महसूस कर रहे थे। दुर्भाग्यवश, जब लोग डेटा में डूब रहे थे, तब ज्ञान कहीं नहीं था। उन कंपनियों के स्टॉक पूरी तरह से खत्म हो गए जिन्होंने उन्हें जारी किया था- शुद्ध अबास्ट्रक्शन, बस एक टीवी या कंप्यूटर स्क्रीन पर चलने वाले ब्लिप मात्र रह गए थे। अगर ब्लिप ऊपर बढ़ रहे थे, तो कुछ भी नहीं हो रहा था।
 

20 दिसंबर, 1999 को, जूनो ऑनलाइन सर्विसेज ने एक ट्रेलब्लैजिंग बिजनेस प्लान का शुभारंभ किया: जिससे उसे सम्भवत: कुछ नुकसान होना निश्चित था। जूनो ने घोषणा की कि अब से यह अपनी सभी खुदरा सेवाओं को ई-मेल के द्वारा नि: शुल्क प्रदान करेगा व इंटरनेट एक्सेस के लिए कोई शुल्क नहीं लेगा - और अगले वर्ष विज्ञापन पर लाखों डॉलर खर्च करेगा। कॉरपोरेट हर-किरि की इस घोषणा पर जूनो का शेयर दो दिन में 16.375 डॉलर से बढ़कर 66.75 डॉलर हो गया।
 

व्यवसाय को सीखना क्यों फायदेमंद था , या यह क्यों आवश्यक था कि कंपनी द्वारा क्या उत्पादित सामान या सेवाएं कैसी थी , या उसका प्रबंधन कैसा था , या कंपनी का नाम क्या था? आपको स्टॉक के बारे में जानने की जरूरत थी, उनके प्रतीकों का आकर्षक कोड था: सीबीएलटी, आईएनकेटी, पीसीएलएन, टीजीएलओ, वीआरएसएन, डब्लूबीवीएन। इस तरह आप उन्हें तेजी से खरीद सकते हैं, बिना दो सेकंड की देरी किये। 1998 के उत्तरार्ध में, एक छोटी, दुर्लभ व्यापार रखरखाव वाली कंपनी, टेम्को सर्विसेज का स्टॉक, रिकॉर्ड-हाई वॉल्यूम पर कुछ मिनटों में लगभग तीन गुना हो गया। क्यूं कि वित्तीय डिस्लेक्सिया के एक विचित्र रूप में, हजारों व्यापारियों ने टिकरमास्टर (टीएमसीएस) के लिए अपने टिकर प्रतीक, टीएमसीओ को भूलने के बाद टेम्को खरीदा, इस इंटरनेट स्टॉक ने पहली बार सार्वजनिक रूप से व्यापार शुरू किया।
 

ऑस्कर वाइल्ड ने मजाक किया कि एक सनकी "सब कीमत जानता है, और कुछ भी नहीं।" इस परिभाषा के तहत, शेयर बाजार हमेशा क्रोधित होता है, लेकिन 1990 के उत्तरार्ध में इसने ऑस्कर को चौंका दिया था। एक शेयर की कीमत पर बेक्ड राय कंपनी शेयर को दोगुना कर सकती है, भले ही इसका मूल्य पूरी तरह से अप्रत्याशित हो गया हो। 1998 के अंत में, सीआईबीसी ओपेनहाइमर के एक विश्लेषक हेनरी ब्लोडेट ने चेतावनी दी कि "सभी इंटरनेट शेयरों के साथ, एक मूल्यांकन की तुलना में स्पष्ट रूप से विज्ञान से अधिक कला है।" फिर, भविष्य में विकास की संभावना का हवाला देते हुए, उन्होंने अपना "मूल्य लक्ष्य" Amazon.com पर $ 150 से $ 400 तक बताया। उस दिन Amazon.com ने 19% की बढ़ोतरी की और ब्लडजेट के विरोध के बावजूद उनका मूल्य लक्ष्य एक साल का पूर्वानुमान था जो सिर्फ तीन हफ्तों में $ 400 से आगे बढ़ गया था। एक साल बाद, पैनवेबर के विश्लेषक वाल्टर पायसीक ने भविष्यवाणी की कि क्वालकॉम स्टॉक अगले 12 महीनों में 1,000 डॉलर प्रति शेयर पर पहुंच जाएगा। उस साल स्टॉक में पहले से ही 1,842% की बढ़ोतरी हुई और उस दिन 31% की बढ़ोतरी हुई, जो कि 659 डॉलर प्रति शेयर पर पहुंच गया।
 

फॉर्मूले से नाकामयाबी तक
 

लेकिन व्यापार जैसे कि इतनी तेजी पर हैं, यह अटकलों का एकमात्र रूप नहीं है। पिछले एक दशक में, एक के बाद एक सट्टा सूत्र को बढ़ावा दिया गया, लोकप्रिय किया गया, और फिर एक तरफ फेंक दिया गया। उन सभी ने यह जल्दी है, यह आसान है बिना दर्द वाले  लक्षण विकसित किए! और उन सभी ने निवेश और अनुमान लगाने के बीच ग्राहम के नियमों  में से एक का उल्लंघन किया। यहां कुछ ट्रेंडी सूत्र हैं जो औंधे मुँह गिर गए थे:
 

नकदी कैलेंडर। "जनवरी प्रभाव" - साल के अंत में बड़े लाभ पैदा करने के लिए छोटे शेयरों की प्रवृत्ति- 1980 के दशक में प्रकाशित विद्वानों के लेखों और लोकप्रिय पुस्तकों में व्यापक रूप से प्रचारित थी। इन अध्ययनों से पता चला है कि यदि आपने दिसंबर के दूसरे छमाही में छोटे शेयरों में स्टॉक किया और उन्हें जनवरी तक रखा, तो आप पांच से 10 प्रतिशत अंक तक रिटर्न पाएंगे। इसने कई विशेषज्ञों को चकित कर दिया। आखिरकार, अगर यह आसान था, निश्चित रूप से हर कोई इसके बारे में सुनता था, बहुत से लोग ऐसा करेंगे, और उनसे अवसर दूर हो जाएगा।
 

जनवरी झटके का क्या हुआ? सबसे पहले, कई निवेशक अपने कर बिलों को कम कर सकते हैं जो नुकसान में लॉक करने के लिए साल के अंत में अपने क्रमीस्ट शेयर बेचते हैं। दूसरा, पेशेवर मनी मैनेजर अधिक सतर्क हो जाते हैं क्योंकि वर्ष नजदीक आ जाता है, जो उनके प्रदर्शन को सुरक्षित रखने की मांग करता है। इससे उन्हें गिरने वाले स्टॉक खरीदने के लिए अनिच्छुक बनाता है। और यदि एक अंडरफॉर्मिंग स्टॉक भी छोटा और अस्पष्ट है, तो एक मनी मैनेजर होल्डिंग्स की सालाना सूची में इसे दिखाने के लिए भी उत्सुक होगा। ये सभी कारक छोटे स्टॉक को क्षणिक सौदेबाजी में बदल देते हैं; जब कर-संचालित बिक्री जनवरी में समाप्त हो जाती है, तो वे आम तौर पर मजबूत और तेजी से लाभ पैदा करते हुए वापस बेच देते हैं।
 

जनवरी का प्रभाव ज्यादा नहीं चला है, और यह कमजोर हो गया है। रोचेस्टर विश्वविद्यालय के वित्त प्रोफेसर विलियम श्वार्ट के मुताबिक, यदि आपने दिसंबर के आखिर में छोटे शेयर खरीदे थे और उन्हें जनवरी के शुरू में बेच दिया था, तो 1980 से 1979 तक 4.4 अंक से 8.5 प्रतिशत अंक तक आपने बाजार से लाभ लिया होगा। , और 1990 से 2001 तक 5.8 अंक तक।
 

जैसा कि जनवरी के प्रभाव के बारे में अधिक लोगों ने सीखा, अधिक व्यापारियों ने दिसंबर में छोटे शेयर खरीदे, जिससे उन्हें सौदा कम किया और इस प्रकार उनके रिटर्न कम हो गए। इसके अलावा, जनवरी प्रभाव सबसे छोटे शेयरों में सबसे बड़ा है- लेकिन ब्र्लेक्सेज ग्रुप के अग्रणी प्राधिकरण, प्लेक्सस ग्रुप के मुताबिक, ऐसे छोटे स्टॉक खरीदने और बेचने की कुल लागत आपके निवेश का 8% तक बढ़ सकती है। अफसोस की बात है, कि आपके ब्रोकर का भुगतान करने के समय, जनवरी प्रभाव पर आपके सभी लाभ बह जाएंगे।
 

बस वही करें जो "काम करता है"। 1996 में, जेम्स ओशॉघनेस नामक एक अस्पष्ट मनी मैनेजर ने व्हाट वर्क्स ऑन वॉल स्ट्रीट नामक पुस्तक प्रकाशित की। इसमें, उन्होंने तर्क दिया कि "निवेशक बाजार से काफी बेहतर प्राप्त कर सकते हैं।" O'Shaughnessy ने एक शानदार दावा किया: 1954 से 1994 तक, आप $ 10,000 से $ 8,074,504 डॉलर तक कर सकते थे, बाजार से 10 गुना से अधिक यानि 18.2% औसत वार्षिक रिटर्न से।  उच्चतम एक साल के रिटर्न के साथ 50 शेयरों की बकेट खरीदकर, कमाई के पांच सीधे साल, और अपने कॉर्पोरेट राजस्व में 1.5 गुना से भी कम कीमतें साझा करें, जैसे कि वह वॉल स्ट्रीट के एडिसन थे, ओ'शॉनेसनेस ने यूएस पेटेंट प्राप्त किया उनकी "स्वचालित रणनीतियों" के लिए संख्या 5, 9 78,778 और अपने निष्कर्षों के आधार पर चार म्यूचुअल फंडों का एक समूह लॉन्च किया। 1999 के उत्तरार्ध तक उन फंडों ने जनता से $ 175 मिलियन डॉलर से अधिक ले लिए थे - और शेयरधारकों को उनके वार्षिक पत्र में, ओशॉन्सेनी ने कहा: "हमेशा की तरह, मुझे आशा है कि हम साथ मिलकर, अपने दीर्घकालिक लक्ष्यों तक पहुंच सकते हैं"
लेकिन "वॉल स्ट्रीट पर क्या काम करता है" O'Shaughnessy ने इसे प्रचारित करने के ठीक बाद काम करना बंद कर दिया। उनके दो फंड इतने बुरी तरह से डूब गए कि वे 2000 के आरंभ में बंद हो गए, और कुल शेयर बाजार जैसा कि एस एंड पी 500 इंडेक्स द्वारा मापा गया ने लगभग चार वर्षों तक लगभग ओ'शॉघनेस फंड नॉनस्टॉप चल रहा है।
 

जून 2000 में, O'Shaughnessy अपने नए "लंबे समय के लक्ष्यों" के करीब चले गए, धन को नए प्रबंधक के रूप में बदलकर, अपने ग्राहकों को "समय-परीक्षण निवेश रणनीतियों" के साथ खुद को बचाने के लिए छोड़ दिया।
"द फ़िशिश फोर" का पालन करें। 1990 के दशक के मध्य में, मोटली फूल वेबसाइट और कई किताबों ने "द फूलीश फोर" नामक तकनीक से डेलाइट्स को हाइलाइट किया। मोटली फूल के मुताबिक, आपके बाजार औसत पिछले 25 वर्षों में आपके निवेश की योजना बनाने पर सालाना केवल 15 मिनट खर्च करके अपने म्यूचुअल फंड को क्रश कर सकता है। सबसे अच्छा, इस तकनीक में न्यूनतम जोखिम था। आपको बस इतना करना था:
 

1. सबसे कम स्टॉक कीमतों और उच्चतम लाभांश उपज के साथ डाउ जोन्स औद्योगिक औसत में पांच शेयर लें।
 

2. सबसे कम कीमत वाले को छोड़ दें। 
 

3. शेयर में अपने पैसे का ४०% दूसरी सबसे कम कीमत के साथ रखो ।
 

4. तीन शेष शेयरों में से प्रत्येक में 20% रखो ।
 

5. एक साल बाद, डॉव को वैसे ही सॉर्ट करें और चरण 1 से 4 के अनुसार पोर्टफोलियो को रीसेट करें।
 

6. अमीर बनने तक इसे दोहराते रहें।
 

25 साल की अवधि में, मोटली फूल ने दावा किया कि इस तकनीक ने सालाना उल्लेखनीय 10.1 प्रतिशत अंक से बढ़ोतरी हासिल की है। अगले दो दशकों में, उन्होंने सुझाव दिया कि द फूलीश फोर में $ 20,000 का निवेश $ 1,791,000 का होना चाहिए।
 

आइए मान लें कि क्या यह "रणनीति" ग्राहम की निवेश की परिभाषाओं को पूरा कर सकती है:
 

• किस तरह का "गहन विश्लेषण" स्टॉक को एकल सबसे आकर्षक मूल्य और लाभांश के साथ छोड़ने का औचित्य साबित कर सकता है- लेकिन उन चार गुणों के साथ ?
 

• आपके पैसे का 40% केवल एक स्टॉक में कैसे "न्यूनतम जोखिम" डाल सकता है?"
 

• और "प्रिंसिपल की सुरक्षा" प्रदान करने के लिए केवल चार शेयरों का पोर्टफोलियो कितना विविधतापूर्ण हो सकता है?
 

संक्षेप में, कभी भी सबसे अधिक कॉकमामी स्टॉक-पिकिंग फॉर्मूला में से एक था। मूर्खों ने O'Shaughnessy के समान गलती की: यदि आप बड़ी मात्रा में डेटा को काफी देर तक देखते हैं, तो पैटर्न की एक बड़ी संख्या उभर कर सामने आएगी। अकेले यादृच्छिक भाग्य से, कंपनियां जो औसत-स्टॉक रिटर्न का उत्पादन करती हैं, उनमें बहुत सारी चीज़ें आम होंगी। लेकिन जब तक उन कारकों से शेयरों का प्रदर्शन नहीं हो जाता है, तब तक भविष्य में रिटर्न की भविष्यवाणी करने के लिए उनका उपयोग नहीं किया जा सकता है।
 

निश्चित रूप से, बाजार को कुचलने की बजाय, मूर्खों ने हजारों लोगों को कुचला जो विश्वास में बेवकूफ थे कि यह निवेश का एक रूप था। अकेले 2000 में, चार मूर्ख शेयर-कैटरपिलर, ईस्टमैन कोडक, एसबीसी और जनरल मोटर्स- 14% की गिरावट आई जबकि डॉव में केवल 4.7% की कमी आई।
 

जैसा कि इन उदाहरणों से पता चलता है, केवल एक चीज है जो वॉल स्ट्रीट पर बेयर बाजार को कभी भी डराती नहीं करती है: डोपी विचार। इन तथाकथित निवेश दृष्टिकोणों में से प्रत्येक ग्राहम के कानून का शिकार हो गया। उच्च स्टॉक प्रदर्शन अर्जित करने के लिए सभी यांत्रिक सूत्र "एक प्रकार की आत्म विनाशकारी प्रक्रिया-जैसे कम रिटर्न के कानून के समान हैं।" रिटर्न कम होने के दो कारण हैं। अगर सूत्र केवल यादृच्छिक सांख्यिकीय flukes पर आधारित था, केवल समय से पता चलता है कि पहली जगह में कोई समझ नहीं आया। दूसरी तरफ, अगर सूत्र वास्तव में अतीत में काम करता था (जनवरी प्रभाव की तरह), तो इसे प्रचारित करके, बाजार पंडित हमेशा खराब हो जाते हैं-और आम तौर पर भविष्य में ऐसा करने की क्षमता को खत्म कर देते हैं।

यह ग्राहम की चेतावनी को मजबूत करता है कि आपको अटकलों का इलाज करना चाहिए क्योंकि अनुभवी जुआरी कैसीनो में अपनी यात्राओं का इलाज करते हैं:
 

• आपको कभी यह सोचने में खुद को भ्रमित नहीं करना चाहिए कि आप अनुमान से निवेश कर रहे हैं।
 

• जब आप इसे गंभीरता से लेना शुरू करते हैं तो अटकलें मौतिक रूप से खतरनाक हो जाती हैं।
 

• आपको उस राशि पर सख्त सीमाएं डालनी चाहिए जो आप दांव लगाने के इच्छुक हैं। ।
 

जैसा कि समझदार जुआरी करते हैं, कैसीनो में 100 डॉलर से भी काम लेकर जाएं और अपने बाकी के पैसे को अपने होटल के कमरे में सुरक्षित रूप से बंद कर दें, बुद्धिमान निवेशक अपने कुल पोर्टफोलियो का एक छोटा सा हिस्सा "पागल धन" खाते के रूप में रखते है। हम में से अधिकांश के लिए, हमारी कुल संपत्ति का 10% सट्टा जोखिम पर अधिकतम स्वीकार्य राशि है। अपने निवेश खातों में जो कुछ भी है उसके साथ अपने सट्टा खाते में धन को कभी भी न जोड़ें; कभी भी अपनी सट्टा सोच को अपनी निवेश गतिविधियों में फैलाने की अनुमति न दें; और अपने पागल धन खाते में 10% से अधिक संपत्तियों को कभी भी न डालें, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि क्या होता है।
 

बेहतर या बदतर के लिए, जुआ वृत्ति मानव प्रकृति का हिस्सा है- इसलिए अधिकांश लोगों के लिए इसे दबाने की कोशिश करना व्यर्थ है। लेकिन आपको इसे सीमित और संयोजित करना होगा। यह सुनिश्चित करने का एकमात्र सबसे अच्छा तरीका है कि आप कभी भी निवेश के साथ भ्रमित अटकलों में खुद को मूर्ख नहीं बनायेंगे।

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